Por primera vez en dos años, el Banco de México (Banxico) elevó su pronóstico de crecimiento para 2026 de 1.1% a 1.5%, dentro de un rango de 1% a 2%. El PIB del segundo trimestre creció 1.4% anual, la inversión hiló dos meses positivos tras 19 meses de caída y el peso tocó las 16.88 unidades por dólar. A simple vista, la economía rebotó y lo siguiente será identificar que tan sólido es el crecimiento del segundo trimestre como para pensar si se extenderá y si será suficiente para fortalecer el consumo, la inversión y el empleo.
Yo pienso que no, y comparto mi punto de vista a través de tres puntos clave.
Lo que Banxico nos dijo entre líneas
Victoria Rodríguez, gobernadora del Banco de México, fue clara al señalar que si bien la economía mexicana refleja una mejoría, su potencial es limitado. El consumo privado, que representa el 60% del PIB, se expandió a inicios de año impulsado por el Mundial; sin embargo, el propio banco central reconoció que su impacto fue acotado a sectores como alojamiento, restaurantes y transporte. El torneo nos dejó estadios llenos, pero no una derrama económica sostenible.
El dato que maquilla la fragilidad
La Inversión Extranjera Directa (IED) alcanzó un récord histórico de 34,968 millones de dólares en el primer semestre (+2.1%). Suena espectacular. Pero al desglosar la cifra, el 88.5% corresponde a reinversión de utilidades.
Las nuevas inversiones, las que abren plantas y generan empleo fresco, se desplomaron 42%, ubicándose en apenas 2,726 millones de dólares. Eso no refleja confianza, refleja que las empresas ya instaladas reinvierten por necesidad para atender la demanda de equipo de cómputo y electrónica para inteligencia artificial.
El capital fresco no llega porque teme tres factores puntualizados por el propio Banxico: la incertidumbre en la relación comercial con Estados Unidos, las revisiones del T-MEC y las limitaciones en la disponibilidad de energía y agua.
El rebote técnico de la inversión
En cuanto a la Inversión Fija Bruta, tras 19 meses en terreno negativo, abril y mayo mostraron repuntes de 5.2% y 2.4%, respectivamente. Es una buena noticia, pero se trata de un rebote técnico desde un piso muy bajo. De hecho, entre enero y mayo la inversión total acumula una caída de 0.5%. Sin inversión no hay productividad y sin productividad, como he sostenido en este espacio, no hay aumento salarial real sostenido.
Implicaciones para empresas y familias
Para las empresas: El mensaje de Banxico es contundente: no habrá margen fiscal para más gasto público. El propio Gobierno lo admitió al señalar que su aportación al PIB será limitada por la consolidación fiscal. Por ende, el crecimiento recaerá en el sector privado. Pero para que una empresa textil en Puebla o una de autopartes en Querétaro invierta en un telar más eficiente o en una línea automatizada, necesita mayor certidumbre jurídica, reglas claras en el T-MEC y financiamiento a tasas competitivas.
Mantener la tasa de referencia en 6.50% por un periodo prolongado, medida con la que Banxico busca contener la inflación que repuntó a 3.26%, encarece y frena precisamente esa inversión.
Para las familias: El ajuste del PIB a 1.5% se traduce en un mercado laboral más estrecho. Banxico redujo su expectativa de creación de empleo formal de un rango de 260,000 a 400,000 puestos este año. Por otro lado, las remesas, salvavidas de 5 millones de hogares, crecieron 4.06% en el semestre (30,759 millones de dólares), pero mediante un menor número de envíos y un mayor monto promedio (422 dólares). Es decir, el migrante está haciendo un esfuerzo superior para que su familia mantenga el mismo nivel de consumo.
Bajo este escenario, un tipo de cambio por debajo de los 17.00 pesos tampoco es señal de fortaleza estructural. Tocamos los 16.88 unidades, la semana pasada, por el diferencial de tasas (entre el mercado mexicano y el estadounidense) y por un flujo de exportaciones récord en julio, pero cerramos en 17.03 con una depreciación semanal de 0.69%. Cualquier indicador de inflación en Estados Unidos detona la volatilidad. Hoy, el tipo de cambio es el termómetro de la desconfianza externa, no de la fortaleza interna.
Planeación con datos, no con narrativas
México salió del bache del primer trimestre y el 1.4% del segundo es un respiro. Sin embargo, un buen trimestre no revierte una tendencia de bajo crecimiento. Convertir este rebote en un desarrollo sostenido no requiere discursos optimistas; requiere atender lo que los economistas privados señalan como el obstáculo número uno la gobernanza; es decir, reducir la incertidumbre que sí está bajo nuestro control.